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  • 实现资产证劵化只需要九步
  • 2014/8/5 10:57:25
  •  资产证券化起源于上世纪六十年代末美国的住宅抵押贷款市场。1968年,美国政府国民抵押协会首次公开发行“过手证券”,从此开启了全球资产证券化之先河。资产证券化出现以来发展迅速,尤其是MBS在上世纪九十年代到本世纪初发展更加迅猛,MBS市场已成为仅次于美国国债市场的第二大市场,ABS在欧洲也快速发展。在亚洲,资产证券化发端于上世纪九十年代,目前日本、韩国和中国香港等地资产证券化发展迅速。

    用更直白的语言来说,资产证券化就是把资产打包,然后分拆出售,以资产为抵押物,并把未来预期产生的现金流,作为还本付息的工具。依现金流的不同,我们把资产证券化划分为资产支持证券(简称ABS)和住房抵押贷款证券(简称MBS)。MBS与ABS之间最大的区别在于:MBS的基础资产是住房抵押贷款,ABS的基础资产是除住房抵押贷款以外的其他资产,例如汽车消费贷款、学生贷款证券化、信用卡应收款证券化、贸易应收款证券化、设备租赁费证券化等。

    具体要如何操作,我归纳出九大步骤:(1)确定证券化资产,组建资产池。(2)设立特设信托机构(SPV)。SPV是资产证券化的关键性主体,它是一个专为隔离风险而设立的特殊实体,设立目的在于实现发起人需要证券化的资产与其他资产之间的“风险隔离”。在SPV成立后,发起人将资产池中的资产出售给SPV,将风险锁定在SPV名下的证券化资产范围内。(3)资产的真实销售。即证券化资产完成从发起人到SPV的转移。在法律上,实质意义上的资产证券化中的资产转移应当是一种真实的权属让渡,在会计处理上则称为“真实销售”。其目的是保证证券化资产的独立性———发起人的债权人不得追索该资产,SPV的债权人也不得追索发起人的其他资产。(4)进行信用增级。(5)资产证券化的信用评级。(6)发售证券。(7)向发起人支付资产购买价款。(8)管理资产池。(9)清偿证券。

    在中国未来的金融创新发展里,“资产证券化”是一个必经的过程,随着互联网金融的崛起,也会加速推动资产证券化,活络我国的实体经济,盘活公司资产降低融资成本。

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